Ceux qui ont la capacité d’épargner, et même modestement, grâce aux livrets et plans d’épargne, les assurances-vie, ou divers produits plus spécifiques le font pour tant de raison : pour anticiper d’éventuels lendemains plus rudes, pour ses enfants, ou s’assurer une retraite plus clémente. Mais cette épargne peut aussi utilement faire grandir nos entreprises, et en premier lieu celles qui font vivre nos territoires, contribuent à l’emploi, à la fierté de tant de familles. Pourtant, aucune entreprise créée depuis 1975 n’a pu se hisser parmi les 40 principales entreprises en France. A l’inverse, un tiers des 40 principales entreprises américaines a moins de 40 ans. Ce point marque la faiblesse de notre tissu intermédiaire, l’équivalent de la classe moyenne pour les entreprises. Une fois encore, la France n’arrive pas à défendre ce niveau médian, pourtant indispensable à la croissance du pays. Réjouissons-nous pour autant des si belles pépites française que sont Caddie, Le Paysan Breton, Leboncoin, Michel et Augustin, etc. Valorisons-les, donnons-leur les moyens de se développer, irriguons-les avec notre épargne !
Le paradoxe est connu : la France dispose d’une épargne de 2 000 Mds€ avec pourtant un nombre d’ETI préoccupant, alors qu’elles sont trois fois plus nombreuses en Italie, Allemagne ou au Royaume Uni. Le taux de survie à deux ans de nos PME est plus faible qu’outre-manche, qui compte cinq fois plus de business angels et trois fois plus de sociétés capables de lever plus de 100 M€.
En parallèle, la détention directe d’actions est en France la forme d’épargne la plus taxée avec un taux de prélèvement sur les particuliers allant jusqu’à 58% alors que les placements moins risqués sont exonérés d’impôt sur le revenu ou ont une fiscalité réduite de 7,5% à 8ans. Cette situation est particulièrement préjudiciable au développement de nos PME car elle génère une perte de confiance chez l’épargnant et le décourage d’investir sur le long terme.
Les conséquences sont multiples, notamment en termes de positionnement de l’économie sur les secteurs porteurs. L’enjeu n’est pas de décréter les entreprises ou les secteurs qu’il faudrait accompagner, mais de produire de la richesse collective avec un fort effet de levier sur l’emploi.
En effet, les actifs institutionnels sont majoritairement investis en dette obligataire ; or cette logique est devenue inadaptée aux besoins des entreprises, qui ont aujourd’hui, plus que jamais, autant besoin d’air que de fonds propres. Or, le ticket moyen du financement privé en capital est de 6,7 M€ en France, contre 149 M€ au Royaume Uni. On connait le phénomène des "licornes" qui n’hésitent plus à aller se faire coter aux Etats-Unis où l’écosystème d’investisseurs est dynamique et qualitatif. Rien d’étonnant non plus à ce que le taux de transmission des entreprises est de 14% en France, contre 51% en Allemagne et 70% en Italie…Difficile de montrer de manière plus concrète l’absence d’investisseurs tricolores actifs dans le développement de nouveaux champions français !
Au-delà de la question fiscale et de la nécessaire valorisation de la prise de risque, regardons la réalité en face : la France a besoin d’un dispositif pour mobiliser l’épargne des français de manière directe dans les fonds propres des entreprises à potentiel. C’est un enjeu de souveraineté. Il ne s’agit pas de créer un énième guichet pour sauver les entreprises qui ont perdu l’appui de leur banquier, mais plutôt d’établir en France un nouveau type d’acteurs inspiré en partie des fonds de pension et des fonds souverains, dont l’objectif est d’investir massivement et d’accompagner la gouvernance, de manière bienveillante, sur le long terme et qualitative les dossiers les plus porteurs de l’entreprenariat français avec des fonds à la fois privés et publics.
L’esprit d’un Fonds Investisseurs Entrepreneurs France qui investirait à long terme dans des entreprises de croissance françaises cotées de taille moyenne, à travers des prises de participations minoritaires significatives de 20% à 40%, serait le meilleur outil d’accompagnement des PME et ETI de croissance. L’esprit est d’investir durablement les économies des petits porteurs pour en sortir de la rente à long terme. Stratégique pour soutenir et renforcer durablement l’économie nationale. Un Fonds alors stratégique pour accompagner de manière déterminante les changements liés à la mue, à la digitalisation de l’économie, à l’adaptation des nouveaux processus industriels, au besoin d’internationalisation et de renforcement du capital marque et de relation client des PME.
Nous parlons ici d’une notion économique qui manque à ce pays : le rôle patriotique de l’épargne. Nous ne le redirons jamais assez, mais c’est un acte citoyen fort que d’aligner les intérêts de la nation avec ceux du contribuable autour de projets de croissance durable, ceux de nos PME.
Stéphane Salini, vice-président du Conseil régional d’Ile-de-France en charge des finances et de l’évaluation des politiques publiques, et Arnaud Bruillon, président de AB Holding Compagny Group Finsburry
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